2016年銅價“旺季不旺,淡季不淡”
美聯(lián)儲維持利率不變,符合市場預(yù)期,短期基本面略顯平靜。金屬銅今年的表現(xiàn)基本上可總結(jié)為“旺季不旺,淡季不淡”,基本上全年處于區(qū)間振蕩走勢。相較于其它熱點品種的暴漲暴跌,銅價走勢略顯溫和,市場期待的平臺突破何時能形成呢?筆者認為,短期雖然進入淡季,但并沒有明顯的弱勢出現(xiàn)。隨著“中國因素”對于銅價的支撐,從中期走勢來說,銅價向上突破的概率相對較大。
“中國因素”逐漸轉(zhuǎn)暖,銅價底部或已探明。*,金屬銅作為Z重要的基本金屬,受經(jīng)濟金融環(huán)境影響較大。中國是金屬銅Z大的消費國,“中國因素”對銅價走勢的影響是至關(guān)重要的。2002年中國銅消費量超過美國成為Z大的銅消費國,至2008年國內(nèi)銅消費量達到的25%以上。Z近兩年,中國銅消費量已經(jīng)達到的50%,對于市場的影響越來越重要。
數(shù)據(jù)顯示,10月中國制造業(yè)PMI為51.2,10月中國財新制造業(yè)PMI為51.2,均在榮枯線50之上。從整體變化趨勢來說,PMI數(shù)據(jù)在2015年底到2016年初已經(jīng)有一定的見底跡象,后期進一步復(fù)蘇的可能性較大。PMI是對中國總體制造業(yè)狀況、就業(yè)及物價調(diào)查的一項衡量指標,又被稱為采購人指數(shù),對于工業(yè)品的需求變化有一定的指導意義。從數(shù)據(jù)的變化情況來說,中國需求已經(jīng)出現(xiàn)一定的復(fù)蘇,復(fù)蘇能否持續(xù)將對于金屬銅的價格產(chǎn)生較大的影響。從銅價走勢來看,自2015年11月底以來,近一年的時間并未再創(chuàng)出新低,整體與PMI指數(shù)走勢有一定的趨勢吻合度。正常來說,金屬銅價格底部或已探明,后期振蕩平臺向上突破的概率較大。
數(shù)據(jù)顯示,2016年1月—9月國內(nèi)精煉銅進口量為280.27萬噸,較2015年同期增長9.8%。進口量的增加對銅價將產(chǎn)生較強的支撐。受國內(nèi)現(xiàn)貨升水以及人民幣貶值預(yù)期的影響,預(yù)計進口盈利的狀態(tài)仍將持續(xù),進口量的增加或許將成為必然。進口量的增加必將增加金屬銅的表觀消費量,對于銅市將起到一定的支撐作用。
高比例注銷倉單,倫銅庫存高位拐點能否確認?倫敦金屬交易所作為Z大的金屬銅交易所,其庫存變化一直是市場較為關(guān)注的。注銷倉單一般為庫存變化的先行指標。簡單來說,注銷倉單即為短期內(nèi)將要從倉庫中提走的銅,所以注銷倉單的量越大,庫存減少的可能性越大。10月初,倫銅注銷倉單達到8萬噸以上,占比超過20%,同時庫存出現(xiàn)減少跡象,當時倫銅庫存在35萬噸之上。從近期數(shù)據(jù)來看,注銷倉單快速增加至15萬噸附近,庫存減少至32萬噸附近,注銷倉單占比為45.76%,較大比例的注銷倉單給庫存高位拐點的形成帶來更大的信心。
從倫敦銅庫存分布來看,近期庫存的減少主要來自于亞洲倉庫(光陽、釜山、新加坡),這也比較符合前文提到的“中國因素”的影響。由于國內(nèi)沒有LME的交割倉庫,從以往的情況來看,一般亞洲倉庫銅的減少通常是由中國消費所引起的,所以關(guān)注亞洲倉庫的剩余量對于判斷庫存變化也有一定的指導意義。以Z近的數(shù)據(jù)來看,亞洲倉庫銅庫存約為14萬噸附近,占倫銅庫存比例的44.26%,與注銷倉單的量較為接近。雖然不能說注銷倉單均來自于亞洲倉庫,但有兩點可以確定:一是高比例注銷倉單,減庫概率大;二是亞洲倉庫占比大,亞洲庫有銅可減。
故我們可以認為,短期由“中國因素”帶來的倫銅減庫周期有望延續(xù),銅價支撐將大于壓力。筆者認為,雖然短期振蕩平臺能否突破仍有待進一步確認,但整體振蕩上漲的勢頭基本上已經(jīng)形成,突破或許只是時間問題,下方關(guān)注38000元/噸一線的支撐。